天风证券：给予中国联通增持评级

天风证券：给予中国联通增持评级

天风证券股份有限公司康志毅,唐海清,陈汇丰近期对中国联通进行研究并发布了研究报告《C端业务向好，产业互联网推动B端快速增长》，本报告对中国联通给出增持评级，当前股价为5.81元。

中国联通()

C端业务从全面提速降费转向精准降费，叠加5G渗透率逐步提升、智能家庭业务持续发展，移动和固网的ARPU值有望企稳回升，C端业务呈现基本面向好趋势。

近年随着提速降费政策向精准降费的转变，叠加5G高价值客户升级以及智能家庭等增值业务的发展，中国联通在过去数年持续承压的移动和固网业务ARPU值基本确立回升趋势，其中移动用户ARPU值从2019年的40.4元提升至2022年上半年的44.4元，智慧家庭业务的增长一定程度上冲抵了固网接入ARPU下降，家庭市场综合ARPU值有望稳步提升。随着移动和宽带用户的增长和ARPU回升，中国联通个人和家庭业务收入有望实现稳步成长。

中国联通产业互联网业务发展迅猛，其中在运营商大数据等业务上占有优势，通过把握5G应用发展机遇，积极同腾讯等公司深化合作，有望推动公司B端业务快速成长。

公司聚焦重点应用领域，倾力打造“联接+感知+计算+智能”的算网一体化服务，构建云网一体、多云协同的差异化优势114，“联通云”等明星产品增长迅猛，产业互联网业务已成为中国联通营收增长的“第一引擎”。凭借网络资源及技术优势和5G垂直行业应用上的经验，结合公司产品储备、客户和渠道上的深厚积淀，中国联通有望在产业互联网及5G行业应用领域保持增长。

资本开支和运营效率进一步提升股票中国联通现价，现金流相对充裕。

中国联通近年重点针对5G基础设施建设、家庭千兆宽带网建设和产业互联网创新业务进行持续投入，同时通过与中国电信合作，深入推动共建共享，实现公司资本开支平稳增长和经营效率的稳步提升，盈利能力持续改善，现金流相对充裕。

盈利预测与投资建议：

公司基本面向好，ARPU值回升趋势确立，5G渗透率持续增长。同时在产业互联网等创新业务上充分发挥网络资源、技术储备等核心优势，推动B端业务持续快速增长。预计公司2022-2024年归母净利润分别为74.16、84.17和93.69亿元，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧，降价压力超预期；创新业务进展不达预期；政策风险；业务拆分及测算的主观性风险；盈利预测假设的风险；跨市场选取标的比较的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券余熠研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.97%股票中国联通现价，其预测2022年度归属净利润为盈利77.2亿，根据现价换算的预测PE为10.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.3。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国联通（）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性优秀。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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